在市场信心极度低迷的情况下，大盘展开了大幅井喷行情。上证指数今日收报2523.28点，大涨7.63％，深证成指报收于8531.15点，大涨7.13％。两市合计成交853亿元，比昨日翻番。

券商股成为带领大盘上涨的领头羊，证券股全线涨停，其它跑赢指数较多的行业有保险、贸易、交通仓储和地产等。也有近2成行业指数未跑赢大市，分别是电力、化学药、医药流通、化工等行业。资源品价格调整以及保障经济发展的基调给市场带来了强劲的利好预期。大盘未等到利好明确出台，已先一步展开了上扬行情。我们近几日连续提示了相关关注点，提醒投资者留意资源品调价以及政府加大投资带来的机会。

对于今天市场暴涨行情，我们认为是由政策面预期和超跌回弹两方面作用而形成的。政策面预期主要分为资本市场制度建设及反周期经济政策保经济增长两个方面。资本市场建设方面。证监会积极研究各种利好方案；近期有关可能动用外汇储备设立类似“平准基金”的报道、TOPVIEW资金显示近两周基金出现罕见的连续增仓行为等，都反应市场对于政策利好存在进一步的预期。总之，如果资本市场建设以及反周期经济政策预期能够进一步兑现的话，那么，投资者的信心会有所提升，可能迎来较大力度的反弹行情。近期我们要关注政策动向。

但从趋势的角度看，股市尚不具备反转的条件。目前无论是国际还是国内的宏观经济形势都存在一定的不确定性，预计还将经过5－7个季度才会出现经济景气的回升。这时股市才具备趋势性上涨的一个必要条件。

策略上，近期建议投资者重点关注政策面的动向及市场成交量的变化。若政策预期落空，在下降趋势没有改变的情况下，市场难免会再度步入调整；从成交量的角度，若短期能够有效放大并维持在相对高位，那么反弹的持续性可以看得相对乐观一点。在投资品种的选择上，我们维持弱周期、自下而上两条防御型配置的基本思路。短期可以更关注受政策预期影响最直接的券商、银行等板块及部分基本面尚可但短期超跌严重的个股。

 

◆ 天相投资分析回顾

自4月2日-12月27日，每日建议关注个股组合的复合收益率为143.36%，超同期上证指数的涨幅66.74%。

在我们推荐的个股中，4月4日推荐的云南铜业累计上涨177.49%， 4月4日推荐的盐湖钾肥累计上涨138.35%，4月9日推荐的冀东水泥累计上涨132.39%，6月13日推荐的大秦铁路累计上涨64.34％，9月26日推荐的建设银行累计上涨15.01%。 从市场热点看，有色、民航、造纸包装等板块涨幅居前，金融、房地产、石油石化板块走势平稳。新能源公司、受益于草甘磷上涨的个股延续活跃表现。中国中铁、国投新集等近期上市的次新股表现活跃，市场调整背景下上市的新股往往定位偏低，因此当市场步入上涨或反弹周期后，往往会有比较好的表现。 周四晚间，央行宣布了年内的第六次加息。相对前五次加息，此次利率调整的重要特点是利率的结构性变化，表现为：一是非对称加息，存贷利差的缩小将影响到银行的收入，对近期走势偏弱的银行股产生一定负面影响。二是首次下调活期利率，三个月期存款利率上调0.45个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点，活期存款利率小幅下调0.09个百分点，同时5年期以上存贷款利率没有调整。这种利率变化将带来居民金融资产结构的调整，同时对于流动性也会产生一定影响。 从今年前五次加息看，当天沪深大盘都以上涨1％以上的幅度收盘。我们认为，本次加息对股市的影响仍然较为短暂，股市仍然会维持固有的节奏，继续呈现振荡盘整的走势。由于当前股市调整的气氛更为浓厚，加息很难改变当前的运行格局；同时，居民储蓄的意愿在逐步增强，意味着股市受到新增资金推动的力量在减弱，说明股市已经走过了财富转移带来的价格快速上涨阶段，明年将进入牛市的第三个时期，即价格上涨趋缓阶段。 从投资策略的角度看，当前的振荡调整是积极寻找优势企业投资机会的时期，我们推出的2008年20家“令人尊敬的企业”是关注的重点。

图：推荐个股组合表现远超越同期大盘

◆ 月度组合回顾

为了更贴近市场，更快的对市场动向作出反应，我们建立了月度组合。组合目前已经获得了56.29%的收益率。 我们推荐的品种虽然可能短期内爆发力不强，但从长期来看基本都能给投资者带来满意的回报。因此从一个更长的周期来做组合投资是比较合适的策略。

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